射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也在响应(yīng)市(shì)场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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