随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配(pèi)置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前(qián)三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇(huì)添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持(chí)份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF选择复句例子十个，选择复句例子5个基金(jīn)经理(lǐ)继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的(de)策(cè)略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离(lí)外(wài)，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年(nián)全年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的(de)基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益(yì)基金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择复句例子十个，选择复句例子5个选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益(yì)于(yú)社会经(jīng)济(jì)活动趋于(yú)正(zhèng)常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济(jì)数(shù)据(jù)真空选择复句例子十个，选择复句例子5个期的度过，国(guó)内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的(de)部分(fēn)细(xì)分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓(nóng)，二季(jì)度(dù)市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向(xiàng)。结构(gòu)方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相(xiāng)关行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空间。

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