射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设(shè)计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng不朽的意思)看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了(le)不朽的意思近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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