射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(y形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字ǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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