如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指六朝是指哪六朝数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多(d六朝是指哪六朝uō)平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì六朝是指哪六朝)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了(le)市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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