5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部(bù)分银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协(xié)定存(cún)款(kuǎn)更多(duō)是对公(gōng)业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助(zhù)理兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德(dé)信基金、德邦基(jī)金等公募(mù)基金公司(sī)及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多(duō)是出(chū)于(yú)推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的(de)表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调(diào)降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利(lì)率(lǜ)。今年4月市场利率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均(jūn)是(shì)在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于(yú)自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情(qíng)况下(xià)，压(yā)降存款成本成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以来银行贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资(zī)产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济(jì)综合融(róng)资成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏(piān)好大幅下(xià)降导致存(cún)款(kuǎn)增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市(shì)场供需关系发生了变化，降(jiàng)低了(le)银行高吸揽储的(de)必要(yào)性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款与定(dìng)期存款利率进行(xíng)了几轮调(diào)整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要(yào)将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行(xíng)统(tǒng)一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的(de)落(luò)实(shí)央行宽信(xìn)用(yòng)的政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控(kòng)为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自(zì)律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调(diào)整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利(lì)率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措施，加速了(le)中小银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)补降的(de)进度。就(jiù)今年的(de)经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复(fù)苏(sū)后经济边际走弱，经济修复(fù)存在(zài)波折。目(mù)前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行存款增加(jiā)，降(jiàng)低(dī)存款(kuǎn)利(lì)率可(kě)以引导减少信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长。从银行(xíng)的(de)角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类(lèi)存款收益，延续近期银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这(zhè)些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的(de)利率调(diào)整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。银(yín)行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效(xiào)降低(dī)银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些款同比多增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍(réng)聚(jù)焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域(yù)。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济(jì)资(zī)金(jīn)供需(xū)决定的(de)，而央行的政策利率、基准利率在(zài)一(yī)方面要合适顺(shùn)应(yīng)市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着(zhe)政策(cè)意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动力不(bù)强需求(qiú)不足的情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货币(bì)政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济(jì)所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综(zōng)合融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要(yào)观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上(shàng)限的调(diào)整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一(yī)步下调要看银(yín)行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代(dài)表的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)定价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)进而保持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修(xiū)复(fù)趋(qū)势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加银(yín)行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国(guó)内降(jiàng)息预期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全(quán)球经济(jì)进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续(xù)有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我国国有大型商(shāng)业(yè)银行和(hé)股份制商业银行的定期(qī)存款利(lì)率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力(lì)去(qù)持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居(jū)民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下(xià)调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策(cè)传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力(lì)大(dà)是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预期被放大(dà)，大(dà)量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存(cún)款资金的(de)释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本(běn)次下调(diào)将(jiāng)引导银行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居(jū)民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范(fàn)银行(xíng)的(de)协定存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定(dìng)价(jià)过高，会(huì)对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上(shàng)限(xiàn)下调后会(huì)普遍(biàn)降低(dī)中小行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大(dà)概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客(kè)户(hù)在商业(yè)银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收益，使得对公客户(hù)活期(qī)存款收益向对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整降低了银(yín)行负债成本，目前上(shàng)市(shì)银行协(xié)定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活(huó)期存款成(chéng)本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的(de)下降使(shǐ)得银行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步打开了(le)资产端收(shōu)益(yì)率下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率创有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博(bó87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行(xíng)下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市银行存量(liàng)存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全社会(huì)无风险收益率，利(lì)多永续(xù)经营性质的票息资(zī)产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于(yú)存(cún)款定(dìng)期化，活期存(cún)款占比明显下(xià)降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用(yòng)债利率仍有下行空(kōng)间。如(rú)果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但(dàn)银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利率降低有助于压低全(quán)社会(huì)利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放的(de)信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明当前货币(bì)政(zhèng)策(cè)基(jī)调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于(yú)政(zhèng)策(cè)利(lì)率就必(bì)须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环(huán)境下，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该如何守住自(zì)己的(de)钱袋子(zi)？你(nǐ)有什(shén)么(me)建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者的投资(zī)工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其(qí)他固收类基金在具一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前(qián)无论(lùn)从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变(biàn)，但一(yī)致预期导致(zhì)行情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增(zēng)量政策，后续或进入震(zhèn)荡环(huán)境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要选择久期(qī)短流(liú)动性(xìng)好、历史(shǐ)回(huí)撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据(jù)的弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫(yì)情后(hòu)稳增长转向中(zhōng)长期调结(jié)构，政策发(fā)力预期下降，市(shì)场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，因此股(gǔ)票市(shì)场也进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当(dāng)前环境下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临(lín)低(dī)利(lì)率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资(zī)者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风控能(néng)力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风控，选择适合自(zì)己风(fēng)险偏好的(de)方(fāng)向(xiàng)和(hé)标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投资(zī)者在评(píng)估自(zì)身风险承(chéng)受能力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货币基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的(de)产品。

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