如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海(hǎ中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗i)外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会(huì)议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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