财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通知的(de)推波(bō)助澜，“小什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大(dà)的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这(z什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些hè)一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的(de)压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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