自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报的(de)披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克(410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了(le)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成(chéng)长(410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续(xù)做深入(rù)的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期(qī)仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生(s410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗hēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的(de)是(shì)市场的(de)整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临(lín)的(de)重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景的(de)优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期(qī)回升。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们(men)对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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