如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi伊拉克是不是被灭国了)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示伊拉克是不是被灭国了，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)日(rì)本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业预计利(lì)润将(jiāng伊拉克是不是被灭国了)增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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