射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智(zgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译hì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年(ngrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译ián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(bù)基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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