北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的(de)收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意(yì)多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓(cāng)位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会(huì)如(rú)何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标(biāo)。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了(le)。例如(rú)福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(k已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后àn)起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的(de)汽(qì)车公司还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新(xīn)能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业(yè)方(fāng)面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不是(shì)美国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的(de)情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决(jué)财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而(ér)直(zhí)到它失控。人(rén)们会(huì)对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，他们的(de)行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们(men)看来(lái)，其(qí)依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时(shí)间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面(miàn)临(lín)劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为，我们(men)不(bù)能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人(rén)

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　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们(men)还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

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　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代。阿(ā)吉特(tè)从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

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　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并(bìng)参观五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是(shì)非常好的(de)投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望