A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快g>万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。