财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好>

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结束(shù)的(de)指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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