上(shàng)市公司退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触(chù)及(jí)退市指标(biāo)，公司股票及其(qí)可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市，搜特(tè)转债或成为首只因正(zhèng)股退市而(ér)强制退(tuì)市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市(shì)整理期，引发投资者对可转债信用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎。一个(gè)广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即(jí)上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未(wèi)出(arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？chū)现(xiàn)因正股退市而退市的(de)情况，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退(tuì)市，零(líng)违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大(dà)多数上市公司(sī)是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况并不乐观(guān)，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回(huí)的可(kě)能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大(dà)不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完(wán)全(quán)出乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋(mái)下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公(gōng)司(sī)股票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其发(fā)行的可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生(shēng)品(pǐn)种(zhǒng)应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改(gǎi)革的(de)持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可转债也(yě)跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之(zhī)上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是(shì)时(shí)候重塑对可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在(zài)选择债券(quàn)时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估值水平以及发(fā)债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随(suí)市(shì)场下跌估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？的退(tuì)市处理还有(yǒu)不(bù)少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍(réng)存在交易可能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可(kě)转债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关(guān)要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方(fāng)位、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促(carctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？ù)A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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