核心观点:在(zài)当(dāng)前经济恢(huī)复的不(bù)确定性下，高(gāo)股息策略(lüè)有望以(yǐ)其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定，估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位，银行板块(kuài)将成为(wèi)高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是以股息(xī)率为投(tóu)资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期持有的投资策(cè)略(lüè)。高股息(xī)率一方(fāng)面意味着公(gōng)司(sī)有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高的股利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另一方面意(yì)味着(zhe)公司估值(zhí)较低(dī)，因(yīn)此具(jù)备(bèi)一定的安全边际(jì)，而(ér)且投(tóu)资(zī)的成本相(xiāng)对较低(dī)，长期持有还可以节税。从(cóng)历史(shǐ)表现(xiàn)上来看，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的安全性较高，在市场(chǎng)下(xià)行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济(jì)的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较大(dà)的不确定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银(yín)行板块为代(dài)表的高(gāo)股息策略(lüè)有望取(qǔ)得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要取得(dé)较(jiào)好(hǎo)的(de)收益就(jiù)需(xū)要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分也(yě)就(jiù)是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前提就是(shì)行业基本(běn)面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安(ān)全边(biān)际比较(jiào)高，下降空间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的可能

　　而(ér)银行板块(kuài)3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人恰好满足以上条件(jiàn)：1）上(sh3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人àng)市银行(xíng)过去三年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是股(gǔ)份(fèn)行和城(chéng)商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中(zhōng)迎来资产重定(dìng)价的(de)情况下能(néng)够保持正增殊(shū)为不(bù)易。上市银(yín)行整体净(jìng)利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下(xià)行(xíng)和理财资金赎回的(de)趋(qū)缓也会使得负债成本(běn)有望进一步下行(xíng)，净息差预计(jì)会(huì)在下半年提(tí)升。资产质量(liàng)方面银(yín)行(xíng)板块处于历史较优(yōu)水平(píng)，上市银行不良率继续环(huán)比下降(jiàng)，基本(běn)处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的(de)水平。因此银行板块的配置安(ān)全边际和(hé)性(xìng)价比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板(bǎn)块，从3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，国资持(chí)股比例和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的附加资本(běn)利(lì)得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经济下滑(huá)超预(yù)期，经(jīng)济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高(gāo)股息策略：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

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