在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披(pī)露程序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对(duì)基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金(jīn)容(róng)量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基金(jīn)只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了公(gōng)司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机(jī)会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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