4月以来，棉纺织(zhī)市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上(shàng)涨。而国(guó)外金融市场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存，消费(fèi)延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外棉价格(gé)承压运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花价(jià)差不断收缩(suō)，最终至4月(yuè)底5月初结束(shù)了内(nèi)外棉倒挂(guà)局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近(jìn)期随着(zhe)国内(nèi)棉价连续(xù)攀(pān)升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表现相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)的原因在于国内(nèi)供需矛盾更为突(tū)出，春节(jié)后(hòu)国内需求持续修(xiū)复，外贸(mào)订单表(biǎo)现也好于(yú)预期，叠加新(xīn)疆天气(qì)不(bù)利棉(mián)花(huā)播种和出苗，减产预期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽(kuān)松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)受消费(fèi)旺(wàng)季(jì)拉(lā)动效(xiào)果明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位(wèi)，开工负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东(dōng)主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提(tí)高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间(jiān)达到近两(liǎng)年(nián)来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由(yóu)于(yú)大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花(huā)市场(chǎng)消费(fèi)提(tí)供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上涨，但下游纺企对(duì)高价棉(mián)花(huā)的接受程度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入(rù)淡季(jì)后，下游订单(dān)明显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的(de)上(shàng)涨也(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭yě)并未有效传(chuán)导到(dào)下游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所(suǒ)走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月份(fèn)以来，新疆地区(qū)陆续(xù)出现低温(wēn)降雨降雪天气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来(lái)了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对于新(xīn)年度产量(liàng)大(dà)降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提(tí)供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来(lái)强降雨，部分地区伴随大(dà)风和沙(shā)尘暴(bào)，可(kě)能会对(duì)棉苗(miáo)生(shēng)长产(chǎn)生不利(lì)影响，再度引发了市场(chǎng)对于天气(qì)的关注，期(qī)价再创阶(jiē)段性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉(mián)花播种面(miàn)积普遍下(xià)降，根(gēn)据(jù)我们的(de)调研结(jié)果推算，2023年新(xīn)疆棉花(huā)种植面积总计(jì)或下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来(lái)，南北疆气温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播种时间推外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭(tuī)迟5—7日，加之4月(yuè)中下(xià)旬及5月初(chū)部分地区出现(xiàn)大(dà)风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长(zhǎng)进度较去(qù)年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩(kuò)大(dà)。”高(gāo)飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年度(dù)供(gōng)应收紧预期(qī)增强，普遍提高现货售(shòu)卖价(jià)格。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面(miàn)，在意向种植面积(jī)下降和播(bō)种期低温(wēn)天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大(dà)增加。需求(qiú)端，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率维持高(gāo)位，而成品库存仍(réng)位于历史(shǐ)偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需(xū)求端(duān)带来的负(fù)反馈(kuì)并不(bù)明(míng)显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游需求存(cún)在(zài)走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形成一定(dìng)的(de)压力(lì)。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻(luó)辑并未(wèi)改变(biàn)，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉(mián)花消费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续，使业(yè)者担忧(yōu)持(chí)续加息的紧(jǐn)缩(suō)政策，或降(jiàng)低居民对纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公(gōng)布的美(měi)棉周(zhōu)度净签(qiān)约(yuē)量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将全(quán)球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量(liàng)大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上(shàng)年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全球(qiú)棉市供需有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好预(yù)期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明(míng)显(xiǎn)，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花(huā)正常(cháng)出苗生长(zhǎng)带来袭(xí)扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价(jià)格随(suí)之水涨(zhǎng)船高；而国外(wài)弱预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形(xíng)成明(míng)显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截(jié)至5月16日(rì)，国内外棉花(huā)价(jià)差(chà)延(yán)续正值。国(guó)内棉花价格回归(guī)至(zhì)外(wài)棉价(jià)格(gé)上方(fāng)，或使纺企用棉(mián)成本增加(jiā)，后续与外(wài)棉市(shì)场的(de)竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨(xīn)认(rèn)为，下游(yóu)步(bù)入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基(jī)本面(miàn)缺(quē)乏实质(zhì)性(xìng)利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下(xià)滑(huá)是大概(gài)率事件，今年已(yǐ)有许多轧(yà)花厂在(zài)升级改造加工设(shè)备，对于(yú)产能持续扩张的(de)轧花(huā)厂(chǎng)来说，如果棉(mián)花产量面(miàn)临减少(shǎo)，新棉抢收大(dà)概率会在今年重演，中长期棉价(jià)重(zhòng)心有望继续抬升。

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