近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次通关，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色(sè)终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价(jià)自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材(cái)料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地的(de)概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的(de)副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处(chù)于往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍(réng)将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未(wèi)变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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