私募(mù)基(jī)金运(yùn)作(zuò)即(jí)将迎来更(gèng)全面的(de)新(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基金业协会（下称中基协）就起草(cǎo)的(de)《私募证券投资(zī)基金(jīn)运作指(zhǐ)引(yǐn)》（下称《运作指引(yǐn)》）向(xiàng)社会公开(kāi)征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)纳(nà)入统一规范(fàn)，中基(jī)协实施登(dēng)记备案以(yǐ)来，我国(guó)私(sī)募证券投资基金行业(yè)发展(zhǎn)迅速，规模不断(duàn)增(zēng)加。截至2022年(nián)年末，中(zhōng)基协已(yǐ)登(dēng)记私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金管理人9000余家(jiā)，存续私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投(tóu)资(zī)基金交易(yì)策略逐步多元化，交易活跃，投(tóu)资资产覆盖股票、基金(jīn)、债券和场内外衍生品(pǐn)，已经(jīng)成(chéng)为资本市场重(zhòng)要(yào)的机构投资者之一。中基协(xié)结(jié)合(hé)私募(mù)证券投资基金行业(yè)实(shí)践，坚持规范发展(zhǎn)和问题(tí)导向，起草形成《运作指引》，明(míng)确底线要(yào)求(qiú)，针(zhēn)对重点(diǎn)问题予以(yǐ)规范(fàn)，完善私募证券投资基金运作规则(zé)体系。

　　本次(cì)征求意见的《运作指引(yǐn)》共(gòng)计(jì)三十二条(tiáo)，对私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金募集、投资、运作(zuò)管(guǎn)理等环节提出了规(guī)范要求。具体来看(kàn)：

　　募集要(yào)求(qiú)方面，在募集及存(cún)续门槛要(yào)求上，明(míng)确私募(mù)证券投资基金初始募集及存续规模(mó)不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基(jī)协发(fā)布了修订后的《私募投(tóu)资基金登(dēng)记备案办法》（下称《备案办法》）及配套(tào)指引(yǐn)，进一步明(míng)确了私募登记(jì)备案标(biāo)准，其中就提出私(sī)募证券基金初始(shǐ)实缴募集(jí)资金规模不(bù)低于(yú)1000万元人民(mín)币。此次(cì)《运(yùn)作指引》的相(xiāng)关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市(shì)场热议的是，基(jī)金合同(tóng)中应当(dāng)明确约(yuē)定，除市(shì)场波动导致净值变化外，连(lián)续60个交易(yì)日(rì)出现基金(jīn)资产净值(zhí)低(dī)于1000万元人民币的，该(gāi)私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金进入清算流程。

　　有(yǒu)行(xíng)业(yè)人士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案办法(fǎ)》募集(jí)规模的基础上，增加了存续要求，这可以有效(xiào)避免《备案办法》出台后，通(tōng)过募集(jí)资金后(hòu)再赎回的方式(shì)备案的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体(tǐ)现行业的“扶强除(chú)劣(liè)”趋势，中小规模的私(sī)募生存难(nán)度越来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为(wèi)加强(qiáng)流(liú)动(dòng)性风险管理，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》要求(qiú)私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金开放申赎频(pín)率不得高于每月一次。为引导(dǎo)投资者理性投资、长期投(tóu)资，《运作(zuò)指引》明确基金合同应当约定投资者不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在(zài)组合投(tóu)资要求上，为(wèi)引导私募(mù)证券投资基金管(guǎn)理人提升专业(yè)投资能力，组合投资、分散(sàn)风险，要求私募证券投资基金采取资产组合的方(fāng)式进行投资(zī)。单只私募证券投资基金投资于(yú)同(tóng)一资(zī)产(chǎn)的资金，不得超(chāo)过该基金净资(zī)162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口产的25％；同(tóng)一私募基金(jīn)管理(lǐ)人管理的全部(bù)私募证券投资基金投资于同一资(zī)产的(de)资金(jīn)，不得超过该资(zī)产的25％。银行活期(qī)存(cún)款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地(dì)方政府债券(quàn)、公开募集基金(jīn)等中国(guó)证监会、协会认可的投资(zī)品种除(chú)外。

　　《运作指引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募证(zhèng)券投资基金架(jià)构应当清晰、透明，不(bù)得(dé)通过设(shè)置(zhì)复杂(zá)架构、多(duō)层嵌套等方式规避(bì)监管(guǎn)要求。私募证券投资基金投资于其他私募证券投资(zī)基金或者(zhě)金(jīn)融机(jī)构发行(xíng)的资产管理产品的，应当明(míng)确约定所投资的私(sī)募证券投资基(jī)金或者(zhě)资产管理(lǐ)产品不再投(tóu)资(zī)除公开募集基金以外的其他私募证券(quàn)投(tóu)资基金或(huò)者(zhě)资产(chǎn)管理(lǐ)产品。

　　在(zài)场外衍(yǎn)生品投资(zī)要求上(shàng)，明确私募(mù)基金(jīn)应当以风险(xiǎn)管理、资(zī)产配置为目(mù)标(biāo)开展衍生品交易，不得(dé)将衍生品(pǐn)交易异化(huà)为(wèi)股票、债券等场内标的(de)的杠(gāng)杆融资工具，不得为(wèi)不适格(gé)投资者提供通(tōng)道服务，提出(chū)集中度、杠杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要求(qiú)方面(miàn)，要求私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金管理(lǐ)人(rén)建立健全内部制度，遵循投资者利益优先与公(gōng)平交易(yì)原则，防范利益(yì)输送。对量化私募证券投资基金在交(jiāo)易系统安全、异常交(jiāo)易(yì)监控、内部管理、资料保存(cún)、产品命名等(děng)方面提出(chū)规范要(yào)求。进一步细(xì)化对私募证券投资(zī)基金投资运作（如(rú)衍生品、境外资产等(děng)特殊(shū)交(jiāo)易）的信息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确不(bù)同规(guī)模私募证券投资基金管理人(rén)和私募证(zhèng)券(quàn)投资基金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还要求规模以上私募证券投资基金管理人定(dìng)期开展压力测试、建立风险准备金制度等。具体来看，同(tóng)一实际控制(zhì)人控制的私募基金管(guǎn)理人在最近(jìn)一(yī)年度末合计基金管理规模在20亿元(yuán)以上(shàng)的，应当持续建立(lì)健全(quán)流动性(xìng)风险(xiǎn)监测、预(yù)警与应急(jí)处置(zhì)、关(guān)于预警(jǐng)线与止损(sǔn)线(xiàn)的风险管理制度，每季度至少(shǎo)进(jìn)行一(yī)次压力测试。私募基金管理人应当结(jié)合市(shì)场状况和自身(shēn)管(guǎn)理能力制定并持(chí)续更新流(liú)动性风险应(yīng)急预案，明确预案触发情景、应急(jí)程(chéng)序与措(cuò)施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基金管理人应当对投资者资金来源的合规(guī)性进行审查，不(bù)得由投资(zī)者或其指定第三方下达投资指令(lìng)或者(zhě)自行负责投资运(yùn)作，不得为金融机构、其他私(sī)募基金(jīn)管理人，金融机构资产管(guǎn)理产品以及(jí)其他私募(mù)基金提(tí)供规避投资范围、杠杆(gān)约束、投(tóu)资者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募人(rén)士向期(qī)货日(rì)报记者表(biǎo)示，综合来看，私募监(jiān)管的(de)实(shí)际标(biāo)准在向(xiàng)金融(róng)机构(gòu)管理标准看齐，《运(yùn)作指引》如果按目前征求意见(jiàn)稿的水平(píng)落实，执行后会快速抹平私募基金(jīn)相(xiāng)对其他资管产品的灵活(huó)度，让资(zī)金方(fāng)的(de)投放偏好回到策略表现及管(guǎn)理(lǐ)人的(de)整体运(yùn)营和(hé)服务(wù)水平上，而非政策监(jiān)管(guǎn)红利。这(zhè)将(jiāng)更有利于行业(yè)的健康发展，回(huí)归管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指(zhǐ)引》也给予了(le)过渡期安排。

　　中基(jī)协(xié)表(biǎo)示，《运作指引》施行后，新备案的私募证券投资(zī)基金(jīn)按照(zhào)《运作指引》要(yào)求执(zhí)行。同时为减少新老基金的(de)套(tào)利空间，对存量基(jī)金针(zhēn)对不同情(qíng)况提出差(chà)异化(huà)整改要(yào)求，并对重点(diǎn)条款的整改给予充分(fēn)过渡(dù)期安排：

　　对于违反(fǎn)投资(zī)范围要求、开展通道业务、不符合最低(dī)存(cún)续规模等触及底线要求(qiú)的(de)存量基金，《运作(zuò)指引》施(shī)行后不得新增募集规模及(jí)投(tóu)资者，不(bù)得(dé)展期，新增投资活动获得须符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求，合同到期后(hòu)予以清算(suàn)；

　　对(duì)于不(bù)符合《运作(zuò)指引》中(zhōng)关(guān)于(yú)投资(zī)集(jí)中度(dù)、嵌套层(céng)数、杠杆比例(lì)、债券及(jí)衍生品(pǐn)交易等(děng)投(tóu)资要求的，给予12个月(yuè)整(zhěng)改过(guò)渡(dù)期(qī)，不强制要求修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于《运作指引(yǐn)》实施(shī)后存量(liàng)基金新募集的投(tóu)资者要求设置不少于6个(gè)月的份额锁定期；

　　对于存量基金发(fā)生基金(jīn)合同(tóng)变更的，变更后内容应当符合《运作指引(yǐn)》要求；基(jī)金合同存续期(qī)限发生变化的，应当(dāng)按照(zhào162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口)《运(yùn)作指引》修(xiū)改基金合同；

　　对(duì)于存量(liàng)基金(jīn)中无(wú)固定存(cún)续期(qī)限的私募证券(quàn)投资基金，要求在《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后12个月内，修改(gǎi)基金合(hé)同，约定明确的基金存续期，以促(cù)进目前存量永(yǒng)续基(jī)金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口