“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的(de)看点。即使考(kǎo)虑去年的低(dī)基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻(lín)国(guó)形(xíng)成鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一(yī)带一路(lù)”国(guó)家成为主角，欧(ōu)美发(fā)达经济体(tǐ)整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一(yī)路”国家在中国出口的份额约(yuē)为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计算(suàn)，如果今年(nián)“一带一路(lù)”出(chū)口增速保持在6％以上，那(nà)么(me)在增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的下(xià)滑，使得全(quán)年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当(dāng)前观察的中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传(chuán)统观察(chá)中国出口增(zēng)速的重要指标，但随着中国出口结构向“一带一路(lù)”国家转移(yí)，其对中(zhōng)国出口的(de)指(zhǐ)示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车(chē)等陆路运输占比和增速快速上升(shēng)，导(dǎo)致港(gǎng)口数据与实际出口增速持续(xù)偏离，另一方(fāng)面(miàn)，以往韩国、越(yuè)南出口增速与中国出口基本(běn)保持统(tǒng)一趋(qū)势，但由(yóu)于产(chǎn)品结(jié)构差异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出口结构性变(biàn)化背(bèi)景下，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信息的噪音和预期(qī)的波(bō)动可能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一(yī)带(dài)一路”国家。除(chú)低基数影响之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一带一(yī)路(lù)”贸易(yì)持续(xù)活跃，沿(yán)路(lù)经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回(huí)落(luò)，不过(guò)整体来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的趋势(shì)加(jiā)速，日韩份额(é)保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长(zhǎng)避短”的属(shǔ)性。中国4月(yuè)汽车及机电出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月进(jìn)一(yī)步加快部分源于去年(nián)低基数(shù)原因，不过对同比的拉动仍明显(xiǎn)好于(yú)韩国，半导体出口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散点图(tú)看，量价齐升的(de)汽车出(chū)口反映海(hǎi)外车市较高景气(qì)度与产业链韧性仍可在一(yī)段(duàn)时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集(jí)成电路(lù)4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美经济(jì)衰退的(de)拖累，而聚(jù)光灯之外“一带一路”却(què)在稳定(dìng)外(wài)贸(mào)上(shàng)发挥了越来(lái)越(yuè)重要的作用，那(nà)么如何去评估(gū)这一空间有(yǒu)多大？

　　一(yī)带一(yī)路出(chū)口背后存量(liàng)博弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国出(chū)口的韧性可能主要来(lái)自(zì)于存量的竞争——我们(men)认为很(hěn)有(yǒu)可能是抢占欧美(měi)日韩在这些国家的进(jìn)口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计(jì)拉动2023年中国出口1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。我们选取“一带(dài)一路(lù)”沿线65国中，中国(guó)出口规(guī)模最(zuì)大的10个(gè)国家（约占中国对“一带一路”沿线(xiàn)国(guó)家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进(jìn)口情(qíng)景来对(duì)标2023年10国(guó)在(zài)悲观、中(zhōng)性(xìng)、乐观三种情形(xíng)下(xià)的(de)进口增(zēng)速情况，同时(shí)参(cān)考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额(é)，假设2023年10国(guó)对美欧(ōu)日(rì)韩减少的进口份(fèn)额中约60％被(bèi)中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带(dài)一路”10国2023年(nián)拉动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的(de)70％），大致估算(suàn)“一带一路”沿线(xiàn)65国拉(l总监和经理哪个大ā)动我国(guó)出口增(zēng)速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下(xià)，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出口(kǒu)增速可能略(lüè)高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测(cè)，思路为(wèi)在中国加入(rù)世界(jiè)贸易组织后、历(lì)次全球(qiú)经济陷入衰退或(huò)是(shì)经济增(zēng)速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观(guān)和悲观情景作为参考。我(wǒ)们对于2023年的(de)基(jī)准假设为美欧(ōu)有可能在下半年陷入温(wēn)和衰退(tuì)，我们(men)选(xuǎn)择2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放缓）分别(bié)作为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根(gēn)据预测，中(zhōng)性假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧(ōu)美日(rì)韩拖累我(wǒ)国出口增速总监和经理哪个大约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设(shè)对(duì)其余国(guó)家（在我国(guó)出(chū)口(kǒu)中约(yuē)占26％）出(chū)口增速预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价(jià)格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国家拉动我国(guó)出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中性假设(shè)下2023年我国(guó)出(chū)口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风(fēng)险，主(zhǔ)要来自于(yú)两个方面：数据口径差异和欧美经济(jì)体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各国自中(zhōng)国进口的(de)数据和(hé)中国向各国(guó)出(chū)口的(de)数据存在差异（无(wú)论是(shì)绝对(duì)量还是(shì)增速），有时这一差异还较大，一般而言中国出口(kǒu)端的增速(sù)会更高，这意味着我们基于(yú)“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)进口(kǒu)数据的测算是低估的；外需方(fāng)面，欧美(měi)经济陷(xiàn)入衰退的时点(diǎn)存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者(zhě)出(chū)现，那么2023年发(fā)达经济体(tǐ)对于中(zhōng)国出口的拖累可能没有那(nà)么大。

　　风险提(tí)示：东(dōng)盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济(jì)体(tǐ)经济增(zēng)长不(bù)及预期(qī)，对外需拉动不足(zú)。疫情二(èr)次冲击(jī)风险(xiǎn)对出(chū)口造成(chéng)拖累。欧美经济韧(rèn)性超(chāo)预(yù)期，对于中国出口的拖累不足(zú)。

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