北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节(jié)奏；失千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显(xi千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境ǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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