财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐阴肖有哪几个生肖步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头(tóu)部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不变，经(jīng)过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博(bó)销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要(yào)材(cái阴肖有哪几个生肖)料(liào)；下游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或(huò)不(bù)弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新阴肖有哪几个生肖篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市(shì)场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力(lì)及(jí)空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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