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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发(fā)经济(jì)严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库(kù)需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效(xiào)应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因(yīn)来自(zì)于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需(xū)求的寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显(x寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶iǎn)示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三个月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而(ér)出(chū)现生物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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