北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确(q仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文uè)实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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