钠(nà)电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰(yāo)斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的(de)题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺(cì)激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然(rán)去(qù)年(nián)末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛(sài)道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大(dà)落后于(yú)了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日(rì)中天(tiān)之际(jì)，传艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的(de)公告显示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立(lì)控股孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限公(gōng)司(sī)（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和(hé中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗)个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科技(jì)钠(nà)电(diàn)池项目中试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科(kē)技(jì)宣布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价(jià)也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论其如(rú)何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业(yè)务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉(shè)及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推波助澜，但(dàn)归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据(jù)公(gōng)司(sī)定(dìng)增(zēng)预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在(zài)公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供应(yīng)链(liàn)项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划(huà)，来(lái)源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类(lèi)设(shè)备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及(jí)通讯用(yòng)板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断(duàn)扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增长乏力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末，公(gōng)司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金(jīn)投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司(sī)可(kě)用(yòng)于钠离子电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的(de)联合银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据最新的(de)调研记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制造(zào)二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了(le)定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资(zī)金(jīn)中的(de)1.75亿(yì)元变(biàn)更用于(yú)该项(xiàng)目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应链(liàn)项目计划到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产，达(dá)产达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力(lì)有限公司(sī)外，核(hé)心还在(zài)其大干快上后产能(néng)如何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投(tóu)资(zī)者问及(jí)客户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电(diàn)动工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司(sī)钠(nà)离子(zi)电池送样后客(kè)户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家(jiā)知名(míng)两轮(lún)电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至于具(jù)体的(de)客户名(míng)称(chēng)和订(dìng)单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落(luò)地产能(néng)大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地(dì)的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多(duō)元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝(jué)大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的(de)背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价(jià)持(chí)续下(xià)跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电(diàn)池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘(ch中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗én)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠(nà)离(lí)子(zi)的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设(shè)成本接(jiē)近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价(jià)格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本(běn)空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)成本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池的(de)成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池(chí)的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下(xià)降或也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺(yì)科(kē)技为(wèi)例，其在(zài)1月9日(rì)的(de)调研记录中曾表示(shì)，公司(sī)钠电(diàn)池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到(dào)客(kè)户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格(gé)波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划(huà)可(kě)谓“家(jiā)常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司(sī)就(jiù)变更募资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)的实(shí)施(shī)地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变更为重庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺科(kē)技变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设(shè)，并将后(hòu)者的(de)产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　202中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗0年(nián)8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设项目(mù)。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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