当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tà千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗i)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗)间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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