周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资金(jīn)前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中(zhōng)长期的(de)趋势(shì)，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日以游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期关注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机(jī)、互联(lián)网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的(de)部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复(fù)成(chéng)为了(le)可能。虽然(rán)经(jīng)过(guò)前期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分(fēn)个(gè)股尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金融业(yè)绩(jì)超(chāo)预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭公司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端(duān)或有(yǒu)望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在(zài)电(diàn)力市(shì)场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和(hé)辅助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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