昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到(dào)原应(yīng)有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个(gè)月来(lái)高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平一(yī)周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政(zhèng)紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货(huò)币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提供的(de)利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力可能对(duì)经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么(me)高的水平就能成(chéng)功打压(yā)通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币(bì)政策方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(de)效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数(shù)据和日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测(cè)的(de)准确(què)度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的(de)利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各(gè)自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消(xiāo)息(xī)面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出(chū)现了较(jiào)为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交(jiāo)易(yì)点是(shì)远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作(zuò)用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单(dān)天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在(zài)欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能(néng)带来现货(huò)价(jià)格短期的(de)企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌(diē)至(zhì)成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的(de)备(bèi)货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来：一(yī)是(shì)等待(dài)下(xià)游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式(shì)来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差(chà)企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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