尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

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　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)分压公式是什么，分压公式是什么意思，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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