近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福电子(zi)公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的(de)主要产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过程(chéng)中的关(guān)键材料，公司(sī)客户包括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际等，也(yě)获得大基金二(èr)期入股。

　　不过(guò)有(yǒu)意(yì)思的是，兴(xīng)福电子(zi)第二大客户竟然是可口可乐(lè)，这也无意间透露(lù)了一个冷知(zhī)识——可(kě)口可乐生产过程中使用的(de)磷酸，原(yuán)来不只(z家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内00; line-height: 24px;'>家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内hǐ)是常规的食品级磷(lín)酸(suān)，还用(yòng)到了更(gèng)高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电子间接控股股东还与(yǔ)第二大(dà)股(gǔ)东有可复活的对(duì)赌协(xié)议。且其(qí)中(zhōng)一条比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)见，即(jí)在兴(xīng)福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？

　　兴(xīng)福电子(zi)主要从事从事湿(shī)电子化学品业(yè)务，公司产品(pǐn)包括磷(lín)酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产(chǎn)品按(àn)照纯(chún)度等级分为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各(gè)磷酸产品的纯度(dù)等级由高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级(jí)磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子(zi)级磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时(shí)会产生部分(fēn)食品级磷(lín)酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级磷(lín)酸的(de)主营业(yè)务收(shōu)入(rù)为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电(diàn)子2022年第二大客户为可(kě)口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要销(xiāo)售(shòu)内容为磷酸产品。这(zhè)个销售金额比兴福电子当年食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电(diàn)子电子级磷酸(suān)产品除销售给集(jí)成电路(lù)行业、显示(shì)面板行业(yè)客户外，还销售给可口可(kě)乐公司、化工品贸易(yì)商等其(qí)他行(xíng)业(yè)客户。由(yóu)于可口可乐公(gōng)司对磷酸(suān)产品的(de)品质要(yào)求高于一般(bān)的(de)食品级(jí)磷酸，公司销售(shòu)给可口可(kě)乐(lè)公司的磷酸产品等级实(shí)际为符合食品级要求的(de)面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示(shì)，兴福电子2020年(nián)至2022年（下称“报告(gào)期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过(guò)前期会(huì)计差错更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子(zi)2022年(nián)非经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计(jì)师事务所合伙人(rén)对(duì)记(jì)者表示，非(fēi)经(jīng)常性损益是指公司发生的与经营业务(wù)无直(zhí)接关(guān)系，或是(shì)虽与(yǔ)经营业(yè)务(wù)相关(guān)，但由于其性(xìng)质、金额或(huò)发生频(pín)率(lǜ)，影响了(le)真实、公允(yǔn)地反映(yìng)公司正(zhèng)常(cháng)盈利(lì)能力(lì)的(de)各项收入(rù)、支(zhī)出(chū)。

　　扣(kòu)除非经常性损(sǔn)益(yì)后，兴(xīng)福电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿(yì)元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业(yè)务毛利率提(tí)升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经超过(guò)申(shēn)报稿列(liè)举的同行(xíng)业可比公司平均(jūn)水平。对(duì)此，兴福电(diàn)子(zi)在申报稿中表示，2021年以来公司陆(lù)续实现(xiàn)众多集成(chéng)电(diàn)路客户(hù)的产品认证及(jí)批(pī)量供货(huò)，毛利率水平较高(gāo)的集成(chéng)电(diàn)路用湿电子化学品销(xiāo)售收(shōu)入占比持续提升，且公司根据部分产品原材料(liào)价格(gé)上涨(zhǎng)情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调(diào)高了产品销(xiāo)售价格(gé)，使得2021年(nián)和2022年(nián)毛(máo)利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么(me)，在此(cǐ)情况下(xià)，兴福电子未(wèi)来毛(máo)利率还有(yǒu)多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来是否还能持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子(zi)控股股东(dōng)为上(shàng)市公司兴(xīng)发集团(tuán)，其直接持有(yǒu)兴福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子的间接(jiē)控(kòng)股股东为(wèi)宜昌兴(xīng)发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为国家集(jí)成电路基金二期(qī)，持(chí)股比例为9.62％。需要指出的(de)是，兴福电(diàn)子(zi)间(jiān)接控股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发与国家集成电(diàn)路基金(jīn)二期(qī)之间存在(zài)对(duì)赌(dǔ)协议。虽然随(suí)着兴福(fú)电子IPO，相关协议(yì)已经(jīng)终止，但(dàn)回(huí)购权(quán)和随售权存(cún)在(zài)可(kě)以(yǐ)“复活”的条件，且其中(zhōng)一(yī)条比较(jiào)少见，即“兴福(fú)电子正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑(huò)，合格IPO是指通(tōng)过上(shàng)市(shì)委(wěi)审议，还是(shì)指拿(ná)到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较(jiào)少，但不是没(méi)有例(lì)外(wài)。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，处于正常待审(shěn)核阶段的合合信(xìn)息和先正达(dá)，受理日期已经超(chāo)过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批文，也(yě)有企业超过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企业(yè)中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福(fú)电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子(zi)达到(dào)的目标估值(zhí)为54亿元(yuán)。值得(dé)一提的是，15家战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电(diàn)子(zi)增资(zī)时，公司的投后估值(zhí)为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投资(zī)者的增值(zhí)率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联(lián)采购主(zhǔ)要系向关联(lián)方采购黄磷、液体三氧化(huà)硫等原(yuán)材料(liào)、电力等能源以及建(jiàn)筑工程服(fú)务(wù)。2020年至2022年，兴福电(diàn)子(zi)的重大经常性关联采购(gòu)金额（不含建筑(zhù)工程服务采(cǎi)购(gòu)）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接(jiē)控股股东宜昌兴发的下属公(gōng)司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主要原材料(liào)的(de)关联采(cǎi)购(gòu)占比较高。比如，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类(lèi)产品(pǐn)采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内液(yè)体三氧(yǎng)化(huà)硫关(guān)联采购金额占同类产品采购总额的比(bǐ)例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方(fāng)面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集团合并(bìng)报表范围内(nèi)唯一从事湿电子(zi)化学品相(xiāng)关业(yè)务(wù)的主体，与(yǔ)兴发集团及(jí)其(qí)控制的其(qí)他公司(sī)主营业务(wù)及应用(yòng)领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电(diàn)子(zi)没有在申报(bào)稿中对2023年(nián)第(dì)一(yī)季度业绩进行预测(cè)，但兴发集团2023年第一季度的(de)业绩并不(bù)好。

　　兴发集团家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内(tuán)2023年第一季度(dù)营业收入(rù)为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在(zài)公(gōng)告中表示，归母净利润较上年同期(qī)大幅降低，主要是受(shòu)市场供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在今年一(yī)季度跌幅扩(kuò)大，至一季度末(mò)，草甘膦价格已跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过程(chéng)中，公司上述产品产(chǎn)销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电子化(huà)学品，即(jí)公(gōng)司(sī)湿电子(zi)化学品、特种化学品、食(shí)品(pǐn)添加剂等成长性产品(pǐn)市场需求总体良好，盈利能(néng)力保持(chí)稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另一则公(gōng)告(gào)显示，湿电子化学品(pǐn)2023年第一(yī)季度平(píng)均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季(jì)度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于(yú)兴(xīng)发集(jí)团2022年第一季度(dù)统(tǒng)计(jì)口径不太(tài)一(yī)样，销量数(shù)据不太(tài)好找，所以不太好具体判断湿电子(zi)化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的(de)业(yè)绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售(shòu)价(jià)摘要，数据(jù)来源：兴发集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福(fú)电子曾受(shòu)到宜昌市猇亭区城市管理执(zhí)法局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因(yīn)是(shì)兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违法(fǎ)建筑面(miàn)积为4,718.62平方米(mǐ)，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴发集团的(de)副总经理赵勇于2023年4月(yuè)被上(shàng)交所予以监管警示(shì)的决定，原因是赵勇交易兴(xīng)发(fā)集团可(kě)转债构成短线交易。

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