财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is ba水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用nk。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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