在华(huá)尔(ěr)街经济学家(jiā)和(hé)央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程(jī)金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于(yú)那(nà)些(xiē)对(duì)价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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