A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎn黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅g)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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