在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期(qī)性股票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的(de)命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软马云看未来商铺的前景着陆。现(xiàn)在，这种乐观情马云看未来商铺的前景绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位(wè马云看未来商铺的前景i)数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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