近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢(sān)成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配(pèi)置(zhì)。

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