来(lái)源：海通(tōng)宏观3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米p>

　　· 概 要·3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米>

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。今年以来(lái)，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短(duǎn)期政策不太可(kě)能3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是面(miàn)对高质量(liàng)发展(zhǎn)要求，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依(yī)靠自(zì)发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经济(jì)”支撑，防(fáng)风险仍然是(shì)重(zhòng)点任务(wù)。整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议(yì)首先强调了(le)今年的(de)成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势”。从一季度公布(bù)的数据(jù)看，确实好于去年四季度时(shí)的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善(shàn)，但距(jù)离疫情之前2019年的(de)6％附(fù)近的(de)增速，还有(yǒu)较大的(de)差距。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季(jì)度(dù)降(jiàng)准后(hòu)，就业压力仍然存在，我们认为政(zhèng)策短期不(bù)会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持(chí)续回升向好的(de)关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增量刺激

　　面对(duì)高质量的(de)发展要(yào)求，会议强(qiáng)调(diào)经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济(jì)工(gōng)作会议(yì)精神一致。这也(yě)意味(wèi)着稳增长不会通过强(qiáng)刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于(yú)稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激(jī)发(fā)经营主体活力结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是，下(xià)一阶(jiē)段更(gèng)多(duō)通过激发市场化的(de)力量(liàng)去(qù)推动(dòng)经济(jì)修(xiū)复(fù)，通过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发高质量的增(zēng)长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要(yào)坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除(chú)影响各(gè)类所有制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法(fǎ)律法(fǎ)规障碍和隐性壁(bì)垒。各(gè)类企业都要依法合规(guī)经营。要(yào)下决心从(cóng)根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题(tí)。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，主要还是(shì)以提振信心和预期、激发活力为主要(yào)手段(duàn)，让经济自发的(de)内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会(huì)议提出，积(jī)极的财政政策(cè)要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去(qù)年12月会(huì)议的表(biǎo)述(shù)。对于政(zhèng)策的(de)要求，本(běn)次(cì)会议强调“形成(chéng)扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会(huì)议的(de)相关表述是“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发(fā)修复消费。“要多(duō)渠(qú)道(dào)增(zēng)加城乡居民收入，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促(cù)进文化(huà)旅(lǚ)游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入(rù)的自然修复。另一(yī)方(fāng)面，主动稳(wěn)定投资。尤其是基建投(tóu)资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸(xī)引(yǐn)外商投资放在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本(běn)盘。要支持有条件的(de)自贸试验区和自由贸易港对(duì)接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会(huì)议强调，加快建(jiàn)设现代化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)的重点是“实(shí)体经(jīng)济”，这里的(de)实体经济并(bìng)不(bù)是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确(què)“要夯实科技(jì)自立自强(qiáng)根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车(chē)发展(zhǎn)优势，加快(kuài)推(tuī)进充电桩、储能等(děng)设施建设和(hé)配(pèi)套(tào)电网改造”。会(huì)议指出“要重视通(tōng)用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定程度(dù)，监管措施(shī)也必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外(wài)，在互联网领域，要推(tuī)动平台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房(fáng)地产产业(yè)链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债(zhài)务的风险(xiǎn)也需要化解。所(suǒ)以今年和去年最大的不同是疫情(qíng)影响减弱，其他(tā)方(fāng)面的经济问题(tí)依然(rán)是(shì)存在的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经济(jì)修(xiū)复(fù)速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制。