国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共和银行公(gōng)布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的(de)确(què)发(fā)现了(le)风险，却没(méi)有采取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让银行的(de)资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅)能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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