金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白(bái)酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思团(tuán)旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三(sān)大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、20学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思21年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛(máo)利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢(huī)复较(jiào)快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩(jì)会(huì)出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分(f学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思ēn)化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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