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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常(ch清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢áng)交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的(de)第(dì)十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的(de)压力(lì)持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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