随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加(流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三(sān)“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其(qí)他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点(bō)动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的(de)基金(jīn)的超配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科(kē)技(jì)成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于产业周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来(lái)讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需(xū)政(zhèng)策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机(jī)行业的(de)景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技术(shù)的(de)突破(pò)，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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