4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消(xiāo)费旺(wàng)季强劲势头，下(xià)游纺企开(kāi)工负荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价(jià)持续(xù)上涨。而国外金融市场风(fēng)险隐忧仍(réng)存，消(xiāo)费延续偏弱(ruò)局面下(xià)，外(wài)棉价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉(mián)花价差(chà)不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近期随着国(guó)内棉(mián)价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因在于国(guó)内(nèi)供(gōng)需(xū)矛盾更为(wèi)突出，春节后国内需(xū)求持(chí)续修复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加(jiā)新疆天(tiān)气不利(lì)棉花(huā)播种和(hé)出苗，减产预期推(tuī)动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋(qū)于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低位，开工负(fù)荷保持高位运(yùn)行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个(gè)百分点；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增(zēng)加2天，开工负荷及订单排(pái)单(dān)时间达到近两年(nián)来最(zuì)高水(shuǐ)平。同时由于(yú)大部(bù)分纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使部分企(qǐ)业增(zēng)加原棉(mián)储备库存，为棉花(huā)市场消费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下游(yóu)纺企对(duì)高价(jià)棉(mián)花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显(xiǎn)减少，购销(xiāo)也较为冷(lěng)清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也并未(wèi)有(yǒu)效(xiào)传(chuán)导到(dào)下游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期(qī)均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在(zài)供应端利(lì)多的推动下强势上涨。中棉协调(diào)查报告(gào)显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出(chū)现(xiàn)低(dī)温(wēn)降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉(mián)花播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步加剧(jù)了(le)市场对(duì)于新年度产量(liàng)大降的担(dān)忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温(wēn)快(kuài)速回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场对于天(tiān)气的关(guān)注(zhù)，期价(jià)再(zài)创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆地区(qū)棉花播(bō)种面积普遍(biàn)下降，根据(jù)我们的(de)调(diào)研结果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花种植(zhí)面(miàn)积总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其(qí)是(shì)北疆因积温不足(zú)，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及(jí)5月(yuè)初部(bù)分地区(qū)出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预(yù)计新年度(dù)棉苗生(shēng)长进度较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人士对新年(nián)度供应收(shōu)紧预期(qī)增强，普(pǔ)遍提高(gāo)现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价(jià)格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面(miàn)，在意向种植面积下降和播种期(qī)低(dī)温天气(qì)的双重作(zuò)用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大增加。需求端(duān)，目(mù)前(qián)下游纺(fǎng)织企业的开机(jī)率维(wéi)持(chí)高位，而成品库存仍(réng)位(wèi)于历(lì)史偏低水平，整体表现尚可，需求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不(bù)过接(jiē)下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求(qiú)存在走弱的预(yù)期，短(duǎn)期对国内(nèi)棉价(jià)形(xíng)成一定的压力。但中长期(qī)内需持续复苏的(de)逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力(lì)军(jūn)。”李馨说。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，4月(yuè)份(fèn)欧美高通胀问题(tí)持续，使业者担忧(yōu)持(chí)续加息的紧缩政(zhèng第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)策，或降低(dī)居民(mín)对纺织品服装的(de)消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地(dì)区(qū)棉花(huā)消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也随之出(chū)现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供需预测(cè)，将全(quán)球棉花产量(liàng)小幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球(qiú)棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末(mò)库(kù)存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复(fù)苏，全球棉市供(gōng)需有(yǒu)望(wàng)转强(qiáng)，支(zhī)撑(chēng)国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场(chǎng)消费(fèi)增(zēng)长明显，叠加(jiā)极(jí)端(duān)天气对棉花正常出苗(miáo)生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉花价格(gé)随(suí)之水涨(zhǎng)船(chuán)高；而国外弱预(yù)期背(bèi)景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国内形(xíng第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)成明显反(fǎn)差。

　　据监(jiān)测，4月初国(guó)内外棉花价差(chà)（国内棉(mián)价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外(wài)棉花价差延续(xù)正(zhèng)值。国(guó)内棉花价格回(huí)归至外棉价格上(shàng)方，或使纺企(qǐ)用棉成本(běn)增加，后续与外棉(mián)市场的竞争压力或(huò)增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入(rù)淡季后需求(qiú)支撑减弱，当(dāng)前基本面(miàn)缺(quē)乏实(shí)质性利(lì)好，天气对产量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短期预(yù)计宽(kuān)幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花(huā)产量下滑是大(dà)概率事件(jiàn)，今年已有许多轧花厂在升级改造(zào)加工设备(bèi)，对(duì)于产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂(chǎng)来说(shuō)，如果棉花产量(liàng)面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会(huì)在今(jīn)年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继(jì)续抬(tái)升。

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