本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新(xī开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗n)战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的(de)32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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