近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了(le)国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速(sù)回落。每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下另(lìng)外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回(huí)调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求(qiú)压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并(bìng)成功(gōng)落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持(chí)按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库(kù)存(cún)均(jūn)处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基(jī)于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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