金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但(dàn)是机(jī)构分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)曾在(zài)3月公开表示目前实(shí)际(jì)利率的水平(píng)是(shì)比较合适，且4月28日政(zhèng)治局(jú)会(huì)议对一季度(dù)的(de)经济(jì)复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴税周对资(zī)金(jīn)面(miàn)可能造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通知存款自律上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存款和通知存款利率上限的下调有助于(yú)缓解银行净(jìn衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗g)息差偏窄的(de)问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调(diào)降存款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。本(běn)轮存款利率调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠(dié)加(jiā)银行衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率客观(guān)上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负(fù)债成(chéng)本，但是这并不足(zú)以触(chù)发(fā)超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息(xī)，属于(yú)“利(lì)率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行(xíng)为(wèi)主）发布公告下(xià)调人民(mín)币存(cún)款挂牌利率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月(yuè)15日(rì)起银(yín)行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热(rè)议。不过(guò)，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利(lì)率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变，因此本(běn)轮(lún)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降严格意(yì)义上并非真的降息。归根结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利率调(diào)降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币(bì)存款维持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居(jū)民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房(fáng)贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧。存款利(lì)率调降一(yī)定程度(dù)上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利(lì)率接连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调(diào)降(jiàng)客观(guān)上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债(zhài)端(duān)成(chéng)本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们(men)觉得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为消费环比(bǐ)修复最快的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗(xù)下探，高(gāo)股息资产仍将(jiāng)占(zhàn)优(yōu)。

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