自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基(jī)金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发(fā)展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者未来(lái)更可能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好(hǎ48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗o)公(gōng)司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可以用(yòng)来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和(hé)股价(jià)的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度末的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势(shì)的(de)高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资(zī)者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策调(diào)整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了(le)一(yī)些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社会的(de)生(shēng)产效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终其一生(shē48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗ng)最重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得(dé)了(le)更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于(yú)长周期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的(de)预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不(bù)具(jù)备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等待(dài)公司(sī)自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放在微(wēi)观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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