如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就(j为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭iù)表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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