财联社记者近期(qī)从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低(dī)迷持续(xù)之下(xià)，部分银行出(chū)现(xiàn)了(le)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人(rén)对(duì)财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利(lì)率要(yào)高于理财收(shōu)益，否则会形成套利(lì)空(kōng)间。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)的情况的(de)确多年(nián)来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司(sī)司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决(jué)策部(bù)署，采取了(le)很多措施(shī)做好金融支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系(xì)新发(fā)企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑区(qū)域差(c奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久hà)异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一线(xiàn)城(chéng)市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部早在(zài)2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季(jì)度(dù)的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高值(zhí)。但最(zuì)近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差(chà)，需要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财市场的收益率(lǜ)却在(zài)节节(jié)回升。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准数据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放(fàng)式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占优。普(pǔ)益标(biāo)准监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行业人(rén)士对记者表示(shì)，当前(qián)新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年来(lái)罕见的情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研(yán)究院分析师刘银(yín)平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给(gěi)部(bù)分客(kè)户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那(nà)里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益(yì)率更(gèng)高的(de)理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)理财(cái)产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在市场利率快速(sù)下行(xíng)的时容(róng)易出现(xiàn)这种收益(yì)率不同步的(de)脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同(tóng)步下降。从这一个角度来(lái)看(kàn)，未来(lái)一段时间(jiān)的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分(fēn)行(xíng)负责人对(duì)财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财收益和存贷款利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距(jù)过大必然(rán)引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初(chū)衷不(bù)符(fú)。估计下一步理财产品收益(yì)水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层(céng)资产(chǎn)大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的(de)定(dìng)价理(lǐ)论(lùn)上(shàng)要比(bǐ)理财(cái)收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和(hé)理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个人(rén)部门(mén)当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新发理财产品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋(qū)势也(yě)是这样。一些存量的(de)产品年化收益(yì)率(lǜ)近期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为(wèi)底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会(huì)向上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范存(cún)款利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大型(xíng)城(chéng)商行负责人(rén)对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的情况下(xià)，未来存款利率持续下行奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久应该是大(dà)趋势，否则银(yín)行净息差(chà)承受的压(yā)力(lì)将(jiāng)是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波动(dòng)的影响还(hái)没完全消除(chú)，很多客户的(de)资(zī)金还没有出来(lái)，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和(hé)净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对(duì)于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管(guǎn)理(lǐ)的手段包括(kuò)但不(bù)限于以下三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款等创新类活(huó)期存款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过(guò)低的“假(jiǎ)”结(jié)构性(xìng)存款仍须规范，后续(xù)或将结(jié)构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计同时纳(nà)入自(zì)律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则上市银行企业(yè)活期(qī)存款成本率(lǜ)加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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