“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效(xiào)后，可实(shí)现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的(de)钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在(zài)前面(miàn)，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低(dī)速(sù)电动车领域实现装(zhuāng)车(chē)应用(yòng)。而(ér)传艺科技除了(le)在(zài)岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣(xuān)重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低(dī)速电动(dòng)车及(jí)电动工具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子(zi)电池(chí)送样后客(kè)户的反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的(de)客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新(xīn)发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能(néng)大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产能(néng)利(lì)用率，钠电(diàn)池落地(dì)的(de)产能中可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年(nián)1月9日投资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉(chén)寂多年(nián)的(de)钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能(néng)够起到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠(nà)电量产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已(yǐ)经和(hé)钠(nà)电(diàn)池成本(běn)基(jī)本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格大幅(fú)下(xià)降，目(mù)前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成(chéng)本已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负(fù)极(jí)材料价格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成本优(yōu)势就(jiù)依然(rán)存在(zài)，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有一定(dìng)优势；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程(chéng)。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技(jì)为例，其(qí)在(zài)1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给到客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧传(chuán)艺(yì)科技(jì)项(xiàng)目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资(zī)履(lǚ)历发现，传艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)的实施地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项目的实施(shī)地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变(biàn)为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的(de)产能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融(ró中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名ng)资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是(shì)原有的(de)投入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年(nián)多时(shí)间(jiān)过去(qù)了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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