核心观点:在切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸当前经济(jì)恢复的不确(què)定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)。高股切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸息率一方面意味(wèi)着(zhe)公司(sī)有(yǒu)较高(gāo)的股利(lì)支付率，投资(zī)者每年可以(yǐ)获得较高的股利收(shōu)入(rù)作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低，因(yīn)此具备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶(jiē)段更加抗跌(diē)，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的(de)投资(zī)收益来看，目(mù)前(qián)可投资的(de)资产不多(duō)，收益(yì)率在(zài)下行(xíng)。因(yīn)此以银行板块为代(dài)表的高股息策略有望取(qǔ)得相(xiāng)对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的(de)收益就需要满(mǎn)足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在分子部(bù)分也就是(shì)股息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息(xī)的前提就是(shì)行业基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下(xià)降(jiàng)空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一(yī)步(bù)提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金(jīn)分红(hóng)率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行(xíng)最(zuì)高(gāo)，其次(cì)是股份行和(hé)城商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分(fēn)红(hóng)的背后也离不开经营(yíng)业(yè)绩(jì)的(de)稳定。从2023年(nián)一季度(dù)来看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集(jí)中迎来资产(chǎn)重定价的情(qíng)况下能够保持正增殊为不易。上市(shì)银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)的下行和理(lǐ)财资金赎回的(de)趋(qū)缓也(yě)会(huì)使得负(fù)债成本有望进一步下(xià)行，净息差预计会在下半年提升。资(zī)产质量(liàng)方面银行板(bǎn)块处(chù)于历史较优水平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继(jì)续(xù)环比下降，基本处(chù)在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖(gài)率(lǜ)维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较(jiào)低的水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块的配置安全边(biān)际和性价比较(jiào)好，作为低(dī)且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的附(fù)加(jiā)资本利得(dé)。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自(zì)中泰证券(quàn)研(yán)究所研究报(bào)告：《银行板块与高(gāo)股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸